前几天的文章，我们回顾了《TOP20主流VC机构在2016年的投资策略》，今天是TOP20活跃天使机构的策略分析部分。
在“创投寒冬”的2016年，天使、早期投资受到的波及更为严重，2016年投资数量相比2015年同比下滑36%、绝大多数是因为天使投资的减少带来的（可查看IT桔子此前的投资宏观盘点《一个价值6018亿人民币的创投故事——2016年中国互联网获投表现回顾》）；从另外一个角度看，2016年新成立创业公司数量不到2015年的四分之一（具体可见《新成立公司数量不足去年四分之一？！ 2016年中国互联网创业格局概述》），创业者、创业公司的供给端减少，也让天使投资可选择标的减少。在这样的情况下，以致于有人说——2016年实质上是天使期的寒冬，中后期的公司或者投资机构其实是更为活跃的，这些优质标的反而得到了更高的溢价，所以出现了2016年的投资金额再创历史新高，在数量减少的情况下、投资金额相比2015年是同比增长接近20%的。
从IT桔子数据库所跟踪的近500家天使投资机构来看，在2016年投资公司数量超过10家的天使基金不到50家；其中位列前20位的天使机构2016年合计投资达到494、占到全部天使投资事件数量1770的28%、占到全年投资事件4772的10%、集中度相比2015年同样继续下滑。
一
2016年度投资活跃天使机构TOP20榜单
IT桔子基于自身数据库，按照2016年投资事件数量的多少，对天使机构进行了梳理，得到如下的数据。（要承认的是，相对比2016年各家天使机构的真实投资数据，IT桔子的这份数据是不精准的—比如险峰长青的数据、还比如去年仍旧活跃的浙江的几家天使基金，天使投资案例相比VC机构更难系统采集，所以还可能存在对部分机构的系统遗漏，欢迎大家纠错与补充数据。）
相比2015年TOP20活跃天使机构，此次上榜的机构有6家发生变化，去年上榜而今年没有入围的包括云天使基金、创业基金会、德迅资本、帮实资本、米仓资本、挚盈资本；新增机构则包括线性资本、明势资本、老鹰基金、黑马基金、创新谷、青山资本。天使机构相比VC发生了更大的变化，一方面因为新基金投资节奏，刚成立时投资很迅猛、随后节奏下滑明显；另一方面也因为新天使基金在2016年反而更不好募资、带来一些资金困境。
二
TOP20活跃天使机构的投资数据解读
1、活跃天使机构近几年投资数据变迁与情绪变化
天使机构相比VC、在每一年的投资情绪与活跃度上，变化更为动荡，把上面的曲线对比昨天TOP20活跃VC机构，你就可以明显看出来的。
大多数VC数量“断崖式下降”，天使机构并没有这样的趋势，只有少数几家2016年相比2015年投资下滑明显，比如洪泰基金、险峰长青、真格基金等，数量有下滑，一方面可能与数据覆盖度相关，另一方面这3家基金在2016年的投资策略其实都在往后走，他们都募集了更大规模的人民币基金，加大了对A轮后项目的投资力度，比如险峰长青专门成立了B轮基金“险峰旗云”、洪泰基金也有相当规模的后期基金甚至并购基金。
有一半天使机构是维持和去年相同的投资节奏、或者略微下滑，比如梅花天使、英诺基金、戈壁、丰厚资本等；还有一些机构在2016年的投资反而比2015年更多，比如老鹰基金、青山资本、黑马基金等。
2、活跃天使投资机构的投资轮次分布
对大多数天使机构而言，天使轮、PreA轮是他们最主要的投资阶段，不过随着天使机构的名气加大、投资公司账面估值或退出回报的预期增高，目前天使机构在募资规模上也越来越大，从此前的1亿、2亿元规模，到了现在5亿、10亿甚至更大规模，这样部分天使机构也开始加大后期投资力度，比较典型的基金包括险峰长青、真格基金、戈壁投资、洪泰基金、梅花天使基金等，他们在B轮及后的投资数量开始逐渐多起来。
我们换另外一种图形化的来看看各家天使机构的投资轮次分布：
具体到TOP20天使机构，天使轮（含种子轮）仍是他们占比最高的投资方向，当然也有几家机构例外，比如戈壁投资、联想之星、明势资本是A轮占比相对高一点，丰厚资本则是PreA轮占比相对高一点。
大多数天使机构在B轮后有一些涉足，但占比是最低的、而且跟投很小的份额为主，当然也有7家机构在B轮后还没有事件。
3、活跃天使机构的投资行业偏好
2016年在投资行业分布上，天使机构的选择与VC不一样，仍旧是分散的，他们投资会覆盖当年的热点方向，毕竟新出来的公司大多数集中在这几个方向，主要是企业服务、文化娱乐这些领域。IT桔子对这20家天使机构所投的公司排列到一起，得到了如下的行业分布图（体育合并到文化娱乐、物流合并到电子商务）：
活跃天使机构的投资方向选择，从统计角度来看，在最活跃的TOP5方向比较一致——企业服务、电子商务、文化娱乐、本地生活、金融这些大的方向，和VC的投资方向也比较一致。但具体到其他行业，则非常不一致的，在2016年比较典型是在硬件、医疗、工具软件、游戏等方向，在不同基金之间的投资分布差异比较大，比如真格基金在2016年明显加大了在医疗健康方向的投资；联想之星等加大了硬件的投资。
4、活跃天使机构的投资成绩分析
1）在IT桔子此前所披露的《2016年独角兽俱乐部》榜单中，有6家估值超过10亿美元的公司涉及到4家天使机构；在《2016年千里马俱乐部》榜单中，有19家机构覆盖到了71家公司，排在前三位的是真格基金22家、险峰长青12家、梅花天使基金8家。
2）TOP20活跃天使机构在2016年新投公司进入到下一轮的比例是21%，相比2015年度平均35%有所下滑。当然他们所投的全部公司在2016年有下一轮融资的比例还比较高，占比接近三分之一。
回顾整个TOP20天使机构在2016年的投资策略，可以看到绝大多数机构的投资数量是断崖式下滑的，当然也有少数几只基金仍旧保持了较高的投资比例，包括真格基金、梅花天使、英诺天使、丰厚资本、合力投资等；有一些基金明显加大了中后期投资，包括险峰长青、洪泰基金、真格基金；有一些基金定位更加细分与垂直化，比如线性资本、明势资本、青山资本等。
可以预测的是，从2017年开始的这几年，对于天使基金而言是存在很大压力的：一方面过往高估值的公司虽然带来不错的账面回报、但要落地与变现，是很有挑战的；另一方面则在于需要在新投资、服务已投资公司做下一轮之间进行优先级排序。此外，一些“一次性基金”的出现、也会对天使基金进行募资带来一些压力。
当然，从2017年的市场大氛围来看，“退出”的大年份、“投资”的小年份，如果天使基金也能在其中把握一些基金，也会是个收获期，愿天使投资人们都有收获与硕果。
附注：本榜单所列的数据主要是基于IT桔子从公开、合作伙伴及自有渠道获取而来，在收录范围上仍存在数据缺失与不准确的问题，我们非常欢迎大家为提供各类改进建议和数据补充。具体可联系：hello@itjuzi.com。
