“IPO扶贫”政策发布后，给众多地处贫困县的企业带来了曙光，也让不少人心生“浑水摸鱼”之念。是否只要地处贫困县就一定可以顺利过审？四川里伍铜业股份有限公司（下称里伍铜业）的审核结果无疑给有这样想法的人泼了一盆冷水。
9月21日，证监会主板发审委发布审核公告，宣布取消审核里伍铜业IPO申请。原因是“尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第139次主板发审委会议对该公司发行申报文件的审核”。
这是自9月9日证监会“IPO扶贫”政策发布后上市遇阻的第二家企业，第一家是地处边疆的新疆克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司。9月14日，证监会否决了该公司的IPO申请。
“IPO扶贫”是《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》（下称《意见》）中明确的首发政策。
《意见》提出，对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等要开辟绿色通道。《意见》提出，对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业，或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业，申请首次公开发行股票并上市的，适用“即报即审、审过即发”政策。
《意见》发布后不少市场人士都表示要将公司注册地等迁至贫困地区，以获得比其他公司更宽松的上市条件。然而地处贫困县的里伍铜业却被取消了IPO审核资格。
里伍铜业注册地为四川省甘孜藏族自治州康定县炉城镇。界面新闻记者调查发现，在国务院扶贫开发领导小组2012年3月19日公布的《国家扶贫开发工作重点县名单》与2012年6月14日公布的《关于公布全国连片特困地区分县名单的说明》中，里伍铜业所在地四川省甘孜藏族自治州康定县均有出现。
里伍铜业2015年12月11日报送证监会的招股书显示，里伍铜业拟发行新股6800万股。前身为四川省里伍铜矿，始建于1988年，1998年完成股份制改造，是甘孜州唯一一家中型铜矿生产企业。公司注册资本为2.04亿元，前三大股东分别为甘孜州投资公司（甘孜州国资委、公司实际控制人）、九龙县国资公司与中国再生资源公司。公司主要从事有色金属矿产资源的采选业务，兼营水电资源开发，主要产品为经采选后的铜精矿和镍精矿。
既属于贫困地区，又符合“注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业”这一规定。仅就上述条件而言的话，里伍铜业可谓是名副其实的“IPO扶贫”范围内企业，但为什么其IPO会被否呢？
某投行人士表示，证监会《意见》原文中有八字原则：“即报即审、审过即发”，其关键还是在于“过审”，并不是说符合“IPO扶贫”基本条件的公司连审都不审了，而里伍铜业申请被取消，说明并未过审。
细究招股书不难发现，里伍铜业的公司质地有些差强人意。其招股书所披露2012年至2015年上半年业绩显示，该公司利润呈现逐年下滑趋势。2012年，公司全年净利润为1.85亿元；2013年净利润为1.34亿元；2014年净利润为1.13亿元；而在2015年上半年，净利润就只剩下3516万元。
除了业绩连年下滑之外，里伍铜业或许还将面临上市当年亏损的风险。公司招股书显示，里伍铜矿作为公司主要矿山，上部矿体品位高，下部矿体品位相对较低，公司按设计自上而下开采，随着开采深度的变化，矿石品位通常呈下降趋势。受此影响，里伍铜矿未来铜精矿（含铜）产量可能下降。里伍铜矿是公司现阶段实际产量最大和最主要的矿山。里伍铜矿尚可开采年限已较为短暂。若里伍铜矿因矿石品位下降、资源枯竭或自然灾害等因素出现重大经营风险，将会对公司的生产经营及财务状况造成重大不利影响。
受上述及其它因素影响，里伍铜矿管理层认为：“公司存在2015年及首次公开发行股票并上市当年营业利润较上年同期下降超过50%的风险，不排队在极端情况下出现上市当年亏损的风险。”
针对“IPO扶贫”，银河证券首席策略分析师孙建波对媒体称，从新的政策来看，对贫困地区的支持，并不是放松这些地区公司上市的审核条件，而是给予更专业帮助，或许意在缓解落后地区企业在获得资本服务上的不平等，缓解落后地区企业的机会不平等，是为了制度公平，而不是降低落后地区企业的上市门槛。