阅文财报三大隐忧:新丽业绩低于预期、付费比例下降、大IP失灵

3月18日,阅文发布了2018全年财报,报告显示:阅文2018年实现总营收50.4亿元,同比增长23%;全年经营盈利达11.15亿元,较去年同期增长81.4%;经营利润率由15%增长至22.1%。

文|犀牛娱乐 工藤 

编辑|夏添

2018年,阅文集团仍然是网文行业里话题最多的公司,从它的全年业绩来看,阅文集团确实对得起大众的关注。

3月18日,阅文发布了2018全年财报,报告显示:阅文2018年实现总营收50.4亿元,同比增长23%;全年经营盈利达11.15亿元,较去年同期增长81.4%;经营利润率由15%增长至22.1%。

财报公布之后第二天,阅文就从连续一周的跌势中摆脱出来,股价大涨,可见这份财报让阅文重新被资本市场的看好。

这份财报大部分体现的是阅文之“喜”,但细微处则隐藏着阅文之“忧”。

付费比例下降

腾讯渠道撤力、短视频突袭

作为网文行业最大的付费内容平台,付费用户及月活用户的规模无疑是大众关注的焦点。据财报显示,阅文自营平台及自营渠道平均月活用户从1.91亿人增加至2.14亿人。

月活用户虽然增加了,但月付费用户却减少了,从2017年的1110万减至2018年的1080万,付费比例也相应地下滑,从5.8%降至5.1%。

财报解释主要是由于腾讯产品自营渠道的付费用户减少,并部分被阅文自有平台产品付费用户人数的增加所抵消。

一直以来给阅文提供渠道帮助的股东腾讯,在2018年表现出明显的撤力,而撤力信号从2017年下半年就已发出。2017年下半年,若干腾讯产品改变其用户分配策略从而减少推广在线阅读内容,导致腾讯自营渠道的平均月付费用户开始减少。

另一方面,从整体的产业大环境来看,2018年飞速蹿升的短视频给其他领域通通来了个“突袭”。据中国互联网络信息中心最新发布的《中国互联网络发展状况统计报告》显示,2018年短视频用户规模达到6.47亿,超过网络文学的4.32亿,78.2%的网民使用率也远超网络文学的52.1%。

所以并非是用户不肯付费了,而是用户的注意力转移了。娱乐产业的竞争在于用户时间的抢夺,而任何新兴的娱乐方式都在挤压用户的其他娱乐时间,网络文学也不能幸免。

在腾讯逐渐抽身,短视频半路杀出,阅文的主营业务付费阅读受到冲击,而阅文的用户规模似乎也触碰到了天花板,某种程度上讲,阅文的天花板即意味着中国网络文学行业的天花板。

新丽传媒业绩低于预期

阅文以155亿收购新丽传媒100%股权,成为2018年轰动行业的大事件。当时外界认为新丽传媒估值太高,资本市场不太看好,阅文股价一度大跌。

新丽传媒是否值155亿其实还需打个疑问,根据交易草案,这次收购是以“股份+现金”的方式进行结算,具体比例是“66%的股份+34%的现金”,其中腾讯全部是股份对价,新丽传媒管理层一半股权一半现金。因此,阅文真正的现金支出仅为51亿元。

明眼人一下子就能看出来,阅文收购新丽传媒是在自救。在线阅读业务萎缩,阅文需要在版权运营、IP变现等业务上弥补,而新丽传媒在这方面有优势。阅文是想通过并购新丽传媒完善产业链,对标美国的漫威。

在收购时,新丽传媒承诺2018-2020年连续三年的净利不低于5亿、7亿和9亿,但从财报上显示,新丽传媒在2018年纯利为3.24亿,低于预期的5亿。

由于未能完成5亿的承诺业绩,阅文原付给新丽传媒管理层的20.42亿现金,减少至11.87亿。刚卖身第一年就没能完成承诺业绩,对于新丽传媒和阅文来说都不能算是一个好的开始。

但考虑到两大公司之间有缓冲的调整期,2019年才是重点考察期。据新丽传媒董事长曹华益在电话会议上透露,2019年新丽传媒将制作5部电影、7部电视剧,除了已上映的《来电狂响》、《一吻定情》和电视剧《芝麻胡同》,接下来还有《庆余年》、《天龙八部》、《狼殿下》、《斗罗大陆》、《鹿鼎记》、《惊蛰》、《精英律师》等项目。

从中长期看,新丽传媒会是阅文短板的补充,有望加深公司在泛娱乐上游内容的竞争壁垒,提高在产业链下游的主动权和话语权,提升其顶级IP的变现能力。

大IP能否卖高价需打疑问

2018年是阅文大IP在影视剧上集中爆发的一年,据财报统计,2018年阅文共授权了130多部网络文学作品改编影视剧。电视剧方面有《武动乾坤》、《斗破苍穹》、《将夜》、《国民老公》、《你和我的倾城时光》等,动画方面有《星辰变》、《萌妻食神》,以及多部新番《全职高手》、《择天记》、《全职法师》等。

通过大量的IP授权,阅文在版权运营业务的增长非常明显,财报显示,版权运营收入同比增加160.1%,达到10.03亿,除了新丽传媒贡献的2.74亿,剩下的7.29亿都来自改编电视剧、网剧、动画、游戏、电影、漫画等版权授权。

但同时阅文也遭到了大IP的反噬,诸如《武动乾坤》、《斗破苍穹》等顶级IP口碑和收视都不佳,观众对大IP改编剧不再盲从,“大IP+流量明星”的模式遭到市场的质疑,阅文的IP价值大打折扣。

阅文面临的是IP贬值问题,在下游观众对IP好感度下降的当下,内容采购方也将重新估价IP,因此,阅文的大IP是否能在2019年卖得高价还需打个问号。

不过阅文似乎也意识到了这个问题,在内容层面探索能更多元的形式,以往的大IP聚集在古装玄幻仙侠类型,如今阅文也尝试新增了大量二次元、体育和科幻题材类作品,以及重点鼓励现实主义题材的创作,迎合市场的需求。

目前来看,阅文的业绩仍有很大的增长空间,但付费比例下降、新丽传媒管理、IP面临贬值三大隐忧也不容忽视。

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