券商年终“比惨大会”,仅两家上市券商营收净利双增长

2019年01月19日 17:26 A
部分券商业绩出现“断崖式”下跌。

图片来源:视觉中国

文|马晓甜

如果要评选证券行业2018年高频词,“寒冬”一定高票当选。但券商去年究竟有多“惨”?伴随着12月营收数据和年度业绩预告的陆续发布,上市券商2018年的成绩单也初现端倪。

昨日,海通证券和浙商证券率先披露了2018年业绩预告,不出意外,两家券商多个业绩指标均出现下滑趋势。

业绩快报显示,2018年海通证券实现营业收入238亿元,较上年同期280亿元下滑超过15%;净利润相比去年则几近“腰斩”,仅52.12亿元,较上年同期86亿元下滑39.5%。基本每股收益也从2017年的0.75元下滑至0.45元,下跌40%。

浙商证券也同样遭遇收入和利润的“双跌”。去年全年,公司实现营业收入36.82亿元,同比下滑20.14%;净利润7.21亿元,同比下滑32.16%。基本每股收益0.22元,较去年下跌35.29%。

两家券商的惨淡成绩折射出证券行业在过去一年遭遇的“苦日子”。

全年来看,2018年A股成交额较去年收缩20%,年末两融余额较年初下滑26%,尤其下半年以来市场人气持续走低。IPO、再融资规模也明显下降,较去年同比分别下降40%和28%。

累计2018年全年12个月的单月营收数据,有可比业绩的31家上市券商前12月营业收入合计1778.62亿元,同比下降20.26%,前12月净利润合计603.4亿元,同比下降28.01%。

仅有2家券商实现累计营收、净利润的同比正增长,分别为申万宏源和方正证券。前者2018年营收和净利润分别达到123.72亿元和52.16亿元,同比分别上涨8.48%和7.11%;后者实现营收54.27亿元和净利润14.58亿元,分别上涨8.33%和1.37%。

部分券商业绩甚至出现“断崖式”下跌。根据初步统计,太平洋证券在去年全年亏损额达到9.23亿元,较2017年净利润下滑894.03%。中原证券也亏损了5000万,净利润同比下降112.57%。

相比之下,大型券商净利润绝对值水平要高于中小券商,同时同比增速表现也优于中小券商。在行业不景气的大环境下,11家A股上市大券商(中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券、申万宏源、招商证券、中信建投、中国银河、光大证券、国信证券)归母净利润的市占率已经由 2015 年的72%提升至2018年前三季度的82%。

券商业绩分化、集中度进一步提升的重要原因之一,是行业收入结构的变化。

麦肯锡在近期的报告中指出,通道型业务,即经纪业务以及投行业务对券商收入贡献持续下降,而依靠资产负债表的重资本业务收入贡献则不断提升,其中自营业务在2017年底已超过经纪业务成为券商最大收入来源。虽然2018年上半年受累于市场波动以及IFRS9实施,行业整体自营及投资业务收入略有下降,但投资能力仍是区分券商竞争力的重要指标,以2018年上半年取得总收入同比增长的几家券商为例,其自营及投资业务的收入增长仍是驱动券商整体收入增长的关键因素。

长城证券非银分析师刘文强亦指出,重资产类业务的经营能力分化是券商上半年业绩分化的重要因素。其中投资类更是重要推手,将股票资产划分为以公允价值计量且其变动进入当期损益的金融资产,使得券商业绩对市场波动的共振性大大增强,以衍生品为工具开展风险对冲,降低方向性投资业务所导致的风险敞口。全年在市场大幅波动背景下,这方面的差距将愈发明显,马太效应将持续强化。

而在业绩承压、梯队分化之外,券商亦被“裁员”、“降薪”、“踩雷”等种种负面新闻的阴云笼罩。

数据显示,近两年证券从业人员首次出现下滑,经纪人数量减少,2018年月均获批分支机构数比2017年下降40%,更是有18家券商撤销了位于东北和西部地区的多家分支机构,2018年上半年上海地区近四成的营业部出现亏损。

占成本比例最高的人力成本成为首当其冲被削减的对象。2018年半年报显示,32家券商公司的职工薪酬费用累计为399.61亿元,同比下降8.72%,海通证券、广发证券、西部证券、国金证券、国元证券、国海证券等降薪幅度超过两成。

就在前几日,“西南证券要裁撤投行部门”、“广州证券、万联证券广州的投行团队全被裁员”的消息在业内流传。尽管上述几家公司纷纷出面辟谣,但不可否认的是,业绩低谷带来的行业悲观情绪持续蔓延,中小券商受到的冲击尤为明显。

与此同时,外资的悄然入场也进一步加剧了竞争。

去年4月,中国证监会正式发布了《外商投资证券公司管理办法》,允许外资持股比例最高可达51%。12月,首家外资控股券商花落瑞银。野村证券、摩根大通也相继向中国证监会提交控股合资券商的申请。

另外,华鑫证券在近期发布公告称,拟转让摩根士丹利华鑫证券有限公司2%股权。摩根华鑫目前的股权比例是,华鑫证券持股51%,摩根士丹利持股49%。据华鑫证券内部人士向界面新闻透露,这2%的股权不出意外将由摩根士丹利获得。

瑞信也正在与合资券商瑞信方正的中方股东方正证券,以及监管部门沟通提升持股比例一事,拟由33%提至51%,且未来不排除进一步增持。

尽管面临“内忧外患”,但分析师们还是普遍预计今年券商业绩有望转暖。

银河证券指出,2018四季度以来,证券行业政策边际逐步改善,多项利好政策密集出台,引导长期资金入市,纾解股票质押风险,设立科创板并试点注册制,促进创新业务发展,有望为券商带来新的业务增长点,相关业务或将在2019年迎来业绩释放。在政策利好的刺激下,2019年市场环境相对2018年预计会有改善,成交活跃度有望提升,推动券商整体业绩改善和估值修复。

麦肯锡则认为,虽然行业正在经历寒冬,但未来的发展潜力仍十分可观。首先,资本市场在全面深化改革中占据核心地位,制度建设正加快完善;其次,对比国际发达市场,中国证券行业在产品和服务多样性,以及整体杠杆率上仍有较大提升空间;最后,券业国际化开放进程加速将带来新的活力和契机,外资投资者的引入将推动证券市场机构化,同时外资券商的创新产品服务理念和先进的系统平台,进入中国市场后将带动行业综合能力的提升。

来源:界面新闻

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