事件：11月26日，晶科能源控股有限公司（下称晶科能源，JKS.N）发布前三季财报。该公司2018年前三财季实现营业收入173.22亿元（人民币，下同），同比下降13.91%；实现净利润2.92亿元，同比增长144.62%。当日，晶科能源股价大涨，报10.65美元，涨幅15.51%。
观点：晶科能源第三季度业绩继续逆势改善，组件出货量创单季度历史新高，有望达到年度指引出货量。单晶高效电池产能持续提升，产品成本结构持续优化。
分析：1、三季度业绩亮眼，盈利能力持续改善。继第二季度基本面逐步改善后，晶科能源第三季度也交出了比较亮眼的财务数据：营收方面，该公司第三季度实现营业收入66.95亿元，同比增长4.29%、环比增长10.46%；净利润方面，该公司第三季度实现净利润1.89亿元，同比增长15.74倍、环比增长91.03%；毛利率方面，该公司第三季度毛利率为14.90%，同比增加了2.87个百分点、环比增加了2.89个百分点。这其中，毛利率的改善一方面源自于出货量的增加带动营收上升，另一方面得益于营业成本和销售费用的控制。
2、组件出货量创单季度历史新高，年度指引出货量有望实现。晶科能源2018年度组件出货指引为11.5GW至12GW，受到政策环境和市场环境的影响，该公司第一季度、第二季度出货量分别为2.02GW、2.79GW。第三季度，晶科能源组件出货量达到2.95GW，同比增长24.4%、环比增长5.7%，创下单季度历史新高。第三季度组件出货量的上升，得益于该公司年初通过锁定海外组件订单的策略，来降低经营风险，并由此取得成效。第三季度，晶科能源约80%的组件出货量均来自海外市场，抵消了因“531光伏新政”造成的国内市场短期需求量的下滑影响。该公司管理层表示，第四季度海外订单充沛，维持全年组件出货量指引，预计今年全年度总出货量为11.5GW至11.8GW。
3、单晶高效电池产能持续提升，优化成本。财报期内，晶科能源持续提升P型PERC电池结构，提升转换效率。预计2018年底，该公司PERC电池产能将增至4.2GW。与此同时，该公司还实现了新一代N型HOT电池技术的突破，丰富了高效电池的技术路线。