央行重启逆周期因子 人民币对美元“破7”可能进一步降低

分析人士认为,随着“逆周期因子”重启,人民币对美元短期跌破7的可能进一步降低。

图片来源:视觉中国

8月24日晚间,央行旗下的中国外汇交易中心宣布重新启用“逆周期因子”。分析人士认为,央行重启“逆周期因子”,有利于对冲顺周期行为,稳定市场情绪,缓解人民币贬值压力,人民币对美元短期跌破7的可能进一步降低。

此外,随着“逆周期因子”的启用,央行提升政策利率来稳定汇率的必要性有所降低,减轻了利率与汇率稳定之间的冲突。

外汇交易中心公告发布前,人民币已经开始大幅拉升。截至24日23:30夜盘收盘,在岸人民币对美元报6.8050,较上一交易日夜盘涨750个基点;离岸人民币对美元盘中更是一度升破6.8,最高报6.7995,日内涨幅超过900个基点,涨幅近1.4%,刷新7月31日以来盘中新高。

“央行最初推出逆周期因子本就是为应对汇率贬值压力,后在汇率稳定后逐渐退出,如今汇率贬值压力愈加浓厚,此时再次重启有利于稳定市场情绪。”中国银行国际金融研究所研究员王有鑫说。

“逆周期因子”主要作用于人民币对美元汇率的中间价。2017年5月,外汇市场自律机制核心成员将中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。报价行通过逆周期系数调整得到逆周期因子,逆周期系数则由各报价行根据经济基本面变化、外汇市场顺周期程度等自行设定。从当年5月至年底,人民币对美元汇率一路从6.86升至6.50,升幅在5.5%左右。

外汇交易中心在公告中指出,今年1月,随着我国跨境资本流动和外汇供求趋于平衡,人民币中间价报价行陆续将“逆周期因子”调整至中性。但受近期美元指数走强和贸易摩擦等因素影响,外汇市场出现了一些顺周期行为,8月以来中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”,以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。截至外汇交易中心发稿时,绝大多数中间价报价行已经对“逆周期系数”进行了调整。

王有鑫对界面新闻表示,央行此举符合预期,9月前后人民币面临的贬值压力最大,重启逆周期调节因子恰逢其时,体现了央行调控的主动性和前瞻性,可有效避免超调现象和羊群效应的发生,避免国际风险的波动和冲击。

目前中美两国相互加征关税的商品额均达到500亿美元,美国政府正在对另外2000亿美元中国商品加征关税举行听证会,具体措施或于9月实施。此外,9月还是美联储新的加息窗口,美元仍将表现强势,而新兴市场波动性料将持续,可能拖累同为风险和新兴货币的人民币。

就在中国宣布重启逆周期因子3小时后,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行会议上重申了美联储渐进式加息的意图,他在讲话中提到,“如果经济继续强劲增长,渐进式加息可能是适宜的。”

招商证券宏观首席分析师谢亚轩对界面新闻表示,央行此时启动逆周期因子,缓解人民币贬值压力,可以降低利率与汇率稳定之间的冲突。“如果逆周期因子可以缓解部分贬值压力的话,通过提升利率水平来维稳汇率的必要性就可以下降了。”

此前有分析人士指出,人民银行很可能在9月美联储加息后“跟随式”上调公开市场操作利率。

王有鑫表示,此次央行重启逆周期因子,释放了两点信号。“一是确定了风险底线,暗示目前汇率水平已接近短期均衡汇率,监管机构不希望汇率再次大幅贬值,冲击市场情绪。二是显示了央行稳定汇率的信心和决心,如果形势继续恶化,不排除继续使用其他手段。”

8月以来,央行已通过先后上调远期售汇业务的外汇风险准备金率和减少离岸人民币流动性等手段稳定人民币汇率,且成效明显。数据显示,本月在岸人民币对美元汇率下跌0.78%,较6月、7月1.92%和1.38%的跌幅明显收敛。

央行在《2018年第二季度中国货币政策执行报告》中明确提出,下一阶段,将继续深化汇率市场化改革,保持人民币汇率弹性,发挥价格杠杆调节市场供求、 促进外汇市场自我平衡的功能。同时,针对外汇市场可能出现的顺周期波动,人民银行也将继续运用已有经验和充足的政策工具,根据形势发展变化在必要时进一步采取有效措施进行逆周期调节,发挥好宏观审慎政策的调节作用,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 

来源:界面新闻

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