海信电器净利润腰斩,外销畸低毛利率难解

对海信电器来说,持续亏损的TVS能否在自己手中快速化腐朽为神奇,是一个巨大的考验。

作者:徐霁

28日晚间,海信电器(600060.SH)交出了一份不那么好看的2017年成绩单。营收虽继续保持微增,但已持续两年的净利润增长戛然而止,时隔6年后再次跌出10亿以下。净利暴跌的背后,则是受畸低外销毛利率影响下持续走低的公司整体毛利率。

从年报公布的数据来看,海信电器2017年实现营业收入330亿,同比增长3.69%,这已是公司营收连续9年保持增长。

营收的微增并不能掩盖海信电器的疲态。2017年公司归属净利仅录得9.42亿,同比下降46.5%,是2011年以来首次跌破10亿元以下。扣非净利更是同比大幅下跌57.9%,仅录得7.07亿元,已不如2010年的水平。

斑马消费注意到,公司销售毛利率的下降,是影响公司盈利能力的最主要因素。2017年综合毛利率13.64%,创下了最近16年以来的最低水平。持续增长的海外收入以及畸低的外销毛利率,短期内会是困扰海信电器的一对矛盾体。

在销售市场上,海信电器坚持内销和外销两条腿走路,在国内销售呈下降之势时,海外市场持续走高。2017年国外市场的销售更是首次突破百亿元,为公司贡献了37.52%的销售收入。

然而,外销的低毛利率似乎海信电器始终无解。在整体毛利率趋低的2017年,公司国外市场的毛利率同比下降1.97,仅有2.8%(内销毛利率为22.42%)。海外市场以占公司37.52%的销售收入,仅贡献了7.7%的主营利润。

在国内的家电企业中,外销毛利率低于内销是行业普遍现象,但对比同行两者相差如此悬殊的恐怕只有海信电器。

四川长虹(600839.SH),2017年上半年,内销和外销的毛利率分别为15.38%和5.88%;同期,TCL集团(000100.SZ)内销和外销的毛利率分别为20.06%和22.16%。

今年2月,海信电器拿下了TVS95%股权,获得东芝电视40年的全球品牌授权,或正是为了进一步拓展海外市场并提高盈利能力。

可对海信电器来说,持续亏损的TVS能否在自己手中快速化腐朽为神奇,则是一个巨大的考验。

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