海天味业业绩增速加快 但这家全球最大调味品公司估值可能已有泡沫

海天味业估值可能存在一定泡沫。

图片来源:视觉中国

全球市值最大的调味品公司日前公布了2017年业绩,公司收入与利润实现增长。根据海天味业(603288.SH)公布的财报,该公司2017年实现营业收入145.8亿元,较上年同期增长17.1%,净利润为35.3亿元,较上年同期增长24.2%。公司基本每股收益1.31元,较上年同期增长24.8%。

Wind数据显示,海天味业业绩指标的增长速度,相比上年同期明显加快。2016年,海天味业营业收入增长率为10.3%,净利润增长率为24.2%,每股收益增长率为12.9%。

2014年上市以来,海天味业重要业绩指标的表现。数据来源:Wind

与历史上其他年份的数据对比,海天味业2017年业绩的表现也基本超出。无论是营业收入、净利润、每股收益,2017年的数字都大于2014-2016年任意年份的数字。从盈利能力上看,虽然净资产收益率和销售期间费用率略有退步,但销售毛利率、销售净利率小幅增长。

2014年上市以来,海天味业的月线图。数据来源:Wind

海天味业2014年2月上市。月线图数据显示 ,上市以来,该公司股价经历了两个波段的上涨。第一个波段是在2014年7月至2015年5月,第二个波段是在2017年3月至今。

股价的大幅上涨令海天味业估值得到了显著抬升。该公司基于过去12个月每股收益的静态市盈率达到46.9倍,基于2018年预测每股收益的动态市盈率达到37.4倍。

如前文所述,海天味业每股收益增长率为24.8%。这意味着,分别基于静态和动态市盈率指标计算,海天味业的PEG估值指标(市盈率 /每股收益增长率)为1.89和1.51,处在相对高位。

根据市值计算,增长迅速的海天味业已经成为世界上最大的调味品公司。截至3月23日收盘,海天味业总市值为人民币1567亿元,合247.7亿美元。这要高于纽交所上市的味好美公司(McCormick & Co.),后者的总市值为138.6亿美元。

不过,按照销售额计算,海天味业还并不是最大。根据财报数据,味好美2017财政年度总销售48.3亿美元,高于海天味业的23亿美元(约合人民币145.8亿元)。市值没有反映到销售额上,表明海天味业估值可能存在一定泡沫。

投资机构的追捧是泡沫出现的原因之一。根据Wind数据,过去180天内,有15家预测机构上调对海天味业的业绩预期,只有一家机构进行了下调。

此外,对于海天味业可能在酱油行业遭遇的竞争,投资机构的看法也可能过于乐观了。海天味业在酱油行业不会遭遇同等体量的对手,但其他企业的差异化竞争仍有可能威胁到该公司的部分业务。

举例来说,随着国内消费升级的扩大化和消费结构的调整,酱油厂商势必要在零添加或有机酱油方面加强布局。

同样属于A股上市企业,专门经营零添加和有机酱油的千禾味业(603027.SH)售卖的酱油品类很多,在天猫上的月销量普遍超过了四位数。千禾味业的天猫旗舰店甚至有着两款“爆品”,月销量超过五位数。而同样在天猫,海天零添加酱油只有一个品类,月销量不到四位数。

市场目前依旧看好海天味业的后市。Wind数据显示,海天味业公布年报后,共有4家券商更新了对该公司的盈利预测,其中3家上调2018年每股收益预期,1家维持不变。所有机构都对海天味业给出了“买入”或 “推荐”的评级。

来源:界面新闻

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