高盛高华:明年中国GDP增速降至6.5% 政策进一步收紧空间有限

高盛高华认为,中国面临的最不确定的下行风险或许是政策从重增长向更重风险管理转型的理想速度。

图片来源:视觉中国

高盛高华在11月29日发布的《 2018年中国宏观经济展望报告》中指出,中国明年实际GDP增速将降至6.5%,货币政策将保持稳定,新增财政赤字规模可能依然庞大。市场利率或略有下行,但随着金融杠杆增速放缓,债券需求短期可能仍受抑制。

高盛高华还预计,基建和房地产投资将分别较今年减速3-4个百分点,受大宗商品价格回落的影响,工业品出厂价格指数(PPI)将从今年6.1%的预测水平降至4%,居民消费价格指数(CPI)升至2.3%。10年期国债收益率约为3.9%,略低于当前的4%,至明年底美元兑人民币汇率预计在6.8左右。

“我们认为,虽然未来控制风险的立场可能会持续,但是政策不会发生大幅转变。”高盛高华证券首席中国经济学家宋宇表示。

他指出,虽然中国监管层越发强调经济发展的“质”而非“量”,但因为政策紧缩的力度本已较大,政府应该对调控过猛可能产生的短期不利影响有所警觉,另一方面,维持增长稳定似乎仍是政府的愿望所在,因此政策进一步收紧的空间有限。高盛高华认为,中国面临的最不确定的下行风险或许是政策从重增长向重风险管理转型的理想速度。

具体到今年中央的两个工作重心:金融和楼市的风险管理,高盛高华认为,今后政府在出台楼市相关政策时可能会更加审慎,而在宏观审慎政策被提升至“双支柱调控框架”的高度后,未来利率政策受金融去杠杆的牵制将会减少,货币政策空间将进一步扩大。甚至为防范增长显著放缓,央行可能会采取宽松的货币政策来缓冲强监管对经济活动的影响。

“总体而言,我们预计政策面将总体利好,从而缓冲各种定向改革措施,如环境整治、限制地方政府违规举债、金融去杠杆、’僵尸’企业重组等,对经济活动构成的潜在拖累。”宋宇说。

基于上述政策预期,高盛高华认为,代表货币市场基准利率,即银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率(DR007)上行空间有限。此外,潜在的监管压力可能令非银行金融机构的金融杠杆下降,进而减少非银行金融机构在银行间市场的融资需求,促使普通7天回购利率(R007)与DR007挂靠得更紧密,预计R007将在2018年底跌至3%左右。

来源:界面新闻

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