美国垃圾债遭抛售 但金融压力却触及纪录低位

尽管近期美国垃圾债券收益率有所上升,但目前的水平仍处于历史低位。而圣路易斯联储的金融压力指数则显示,市场的金融压力刚刚触及纪录低位。

图片来源:视觉中国

美联储目前正在通过加息和缩减资产负债表逐步收紧货币政策,不过,美国的金融环境迄今尚未明显趋紧。

美国股市自去年特朗普当选以来已累计上涨约15%,尽管近期税改前景的不确定性增加,但三大股指在过去两周基本没有变化。相比之下,近期美国垃圾债市场的走势却反映出交易员对企业税改革前景的担忧。

美国垃圾债券上周遭遇抛售,美银美林美国BB级垃圾债券收益率已经从9月17日的4.10%上方升至逾4.35%。当债券价格下跌时,债券的收益率会上升,反之亦然。垃圾债券又称高风险债券,指信用评级在标准普尔公司的BBB级或穆迪公司BAA级以下公司发行的债券。

而据彭博社报道,投资者上周从追踪高收益率债券的全球交易所交易基金(ETF)赎回了22亿美元资金。以美元计价ETF的赎回最为严重,追踪垃圾债券的SPDR彭博巴克莱高收益债券ETF(Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF)上周五遭遇五年来最大赎回潮,资金赎回规模高达12亿美元。

美银美林美国BB级垃圾债券收益率两个月来的走势。来源:Business Insider

尽管美国垃圾债券收益率有所上升,但目前的水平仍处于历史低位。2016年初,美国BB级垃圾债券的收益率曾突破7%。而在金融危机爆发时,随着债券价格暴跌以及信贷冻结,美国BB级垃圾债券收益率甚至一度飙升至逾16%。

美银美林美国BB级垃圾债券收益率2014年以来的走势。来源:Business Insider

垃圾债券收益率低意味着,被评为垃圾级的高风险公司目前依然能以接近纪录低位的成本借到资金,这也说明,美国目前的金融环境依然很宽松。

2015年12月以来,美联储已经加息四次,并且在今年10月开启了缩减其4.5万亿美元资产负债表的进程。市场普遍预期,美联储将在下个月的议息会议上再次加息。

美联储收紧货币政策的目标是试图收紧金融市场环境。不过,这一目标目前看来还没有达成。尽管债券短期收益率已经对加息做出反应,但较长期收益率依然低于2016年12月加息时的水平。此外,美股目前也达到历史高位,而美股的波动指数接近纪录低位。

各期限债券收益率息差也在收窄。比如,10年期美国国债收益率与两年期美国国债收益率之差目前只有0.74个百分点。

圣路易斯联储的金融压力指数(Financial Stress Index)则显示,市场的金融压力刚刚触及纪录低位。下图中的红线(等于零)代表的是正常的金融市场环境,数值低于这一红线水平表明金融市场压力低于正常水平,近期该指数跌落至-1.60,略低于2014年时创造的纪录低位。

1994年以来圣路易斯联储金融压力指数。来源:Business Insider

2014年以来,美国的金融压力指数一直低于零。市场的金融压力在2015年底和2016年初回归正常,当时,随着标普500指数下挫,能源部门的垃圾债价格大跌。不过,在2016年2月初后,金融压力又开始下降。

来源:界面新闻

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