【JMedia】险资力扛A股背后:资产荒仍是17年主线?

流动性趋紧,央行究竟为何如此“狠心”?原因无外乎:通胀压力显现;配合主要指向楼市的去杠杆;收紧流动性减轻人民币做空动能。

中国建筑之于昨天犹如上一波牛市的中国神车,风头一时无两;即使尾盘惊现5亿一笔的抛单砸开涨停,依然不改英雄本色。无疑,砸盘的是国家队;做英雄的是保险资金和一众跟风盘。

同样,虽然前日尾盘伊利被国家队狂砸一通,但昨天又卷土重来,推手力量仍然是险资。

还有恒大斥资360亿增持万科,说保险资金成为时下A股做多力量的带头大哥,争议应该不多。

为什么险资凶猛异常?当然有扮靓年底财务报表的考虑,但联想到恒大被证监会约谈之后不再炒股割韭菜,换言之保险资金所为并非简单出于一个短期目标,归根结底仍然在于一个“资产荒”。

不过,“资金荒”言论时下悄然上升,shibor利率连涨14日,昨日十年期国债创上市以来最大跌幅。巨量逆回购到期的压力,加之央行保持净回笼的姿态,决定了未来利率上行基调短期难改。

央行究竟为何如此“狠心”?原因无外乎:通胀压力显现;配合主要指向楼市的去杠杆;收紧流动性减轻人民币做空动能。

可能在短期看,稳定人民币汇率是当下货币政策事实偏紧的主要考虑因素。果如此的话,我相信在美联储加息落地之前,北京基本仍会保持“淡定”。

但至于说现在是不是就是一个流动性的拐点,甚至是一个货币政策的拐点,我觉得未必有确切答案。就好比说券商对来年中国经济走势的判断泾渭分明,这种宏观的真相事实也将相当程度上左右央行在货币政策上的态度。

照我看,第三季度的宏观数据反弹更多来自于房地产产业链的支撑,那么近期上海楼市调控升级的半夜鸡叫,足以令人们清醒本次房产调控绝不简单、绝不应低估。那么,明年宏观的下行压力才是更为可期的。进一步展开讲,固然“三去一降一补”是当务之急,但是明年稳增长的挑战依然严峻。

借用特朗普的话说,大幅的利率上行不利于国内经济。同样出于稳增长的考虑,对于只能更多依靠财政路径支持的基建投资发力,中国的货币政策拐点已到,言之过早。来年降息降准的概率偏低了,变数在于通胀、经济增速以及人民币汇率。现在看明年货币政策,只能说大体上还是一个中性。

即便较之今年,明年社会资金的广谱利率中枢上行更为确定,但这并不意味着股市的“重大利空”。我们看美国加息预期之下美股并未出现教科书般的下跌反应,有人谓之美国人民重估特朗普后的兴高采烈,倒不如说资金回流美国本土的预期和实际稳定了美股表现。

那么中国又如何呢?外汇和楼市,两大股市资金漏损基本被堵住,国内流动性无处可去又凸显一个资产荒的问题。硬币的两面于是如下:一面是因利率上行加大了债市压力,主要在银行间表现;一面是社会资金投资选择无多。

我之前提到延迟退休会导致居民保险需求的提高,事实上保险资本日益庞大的同时,因利率上行而加剧的资产配置压力尤甚。

所以,所谓资金荒的现象,是时下阶段性的特征,明年看也必然会有反复的扰动。然而这并不因此在根本上改变资产荒的逻辑。

年初时我提到股市最大的利好直白讲就是“资产荒”,那么如果资产荒依然是这个时代的基本特征之一,2017年股市最大的利好依然基于此发乎此,阶段性的资金荒很难打破股市“慢牛”的长期逻辑。

哪天资产荒现象退潮?除非是“三去一降一补”见效,社会信心预期恢复稳定,企业家纷纷投资开工了。哇哦,这是多么美妙的愿景,甚至股市走牛的逻辑切换到经济。不过也只能是天佑我朝的祈愿了,如果认识到这是一个长期而艰难的命题,我们老实讲,谁说得清看得清?

在这个意义上,股市的“衰退性繁荣”甚至更靠谱呢,股市说到底不就是一个情绪信心预期之下的货币现象么?所以与其指点江山三十年,不如活在当下,少把时间浪费在无意义的扯淡清谈里。

虽然我早说“股市正在起变化”,变化在于“股权经济低调重来”,但时至今日仍有众多投资人不以为意。

相当程度上,一九行情导致多数股民赚了指数赔了钱,这种整体的市场感受确实很难令人信服“熊市结束”。一方面,再次重申强调股市慢牛服从于国家方略,更多为国字号的改革或脱贫服务;即便我们从今天带头大哥险资的立场考虑也应该适应这种风格变化,主动做出一些改变。

另一方面,考虑到A股的投资者结构和风险偏好,一个只有中字头上涨的股市,既不利于市场的虹吸效应扩散,也不利于慢牛的持久根基。

所以,不用着急,着急也没用,股价涨涨跌跌起起伏伏,无非是风口的兜兜转转,配置的高高低低。自然,在看不到主线逻辑发生重大变化之前,或者资金骤然的突袭转向之前,成长股的机会仍然相对黯淡。

若不愿与时俱进调整持仓生怕两面被扇嘴巴子,不妨也只能保持更大的定力耐心。然而动辄就心下打鼓念叨重大调整在即,与其说是稳健投资人的谨慎,不如说是不识时局的患得患失。上证正是牛市,且不论属于何种性质;中小创固然远离牛市氛围,但之于今天的股民来讲,丢掉熊市思维方能心定。

熊市已经过去与否的话题无需跟我争论,我只代表我自己。然而看热闹也看出个揪心,究竟是着急郁闷还是恐慌忧惧,皆不足取。所以虽然成天有人跟我分析技术,吹风基本面,不断警告我调整在即,我只微笑不语。

哪有只涨不跌的股市呢?调整哪一天来实在太正常不过了,无需去算命预测力图把握每一个波谷波顶,多数人以为巨牛逼的工作在我看除却一个心理暗示或按摩,基本无意义。

反过来讲,哪有只跌不涨的股市呢?在此处,我们可以换个角度,昨天股票跌多涨少才是事实。然而熊市结束,这样的反问才有意义。

于是又兜回到原点,所以你看,很多事情的争论之所以从来不会有结果,说到底是三观不合引致的巨大理解分歧,同样适用于股市。我的随笔是冲动性的沉思结果而非冲动性的情绪结果,不说沉思结果的对错,只比较多数人冲动性的情绪,已经能令我心安了。

所以,我淡定,你随意。

来源:阿尔法工厂 查看原文

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