乳业老大被举牌 阳光保险看中伊利什么?

分析险资举牌的投资逻辑,阳光保险看中的应该是伊利的盈利能力,不过在成为第三大股东之后,会不会影响公司经营,还是未知。

在地产龙头万科被险资举牌之后,国内乳业老大伊利也被险资举牌。

伊利股份(600887.SH)9月18日晚间发布公告称,阳光财产保险股份有限公司(下称阳光产险)通过交易系统增持566.79万股,占总股本的0.09%。本次权益变动后,阳光产险和阳光人寿合计持有伊利股份普通股股票3.03240065亿股,占公司总股本的5.00%,触及举牌。

阳光产险和阳光人寿都是隶属于阳光保险的子公司。回顾此次举牌,阳光保险应该是蓄谋已久。根据2015年伊利年报,阳光保险成为新进大股东,持股1.09亿,占总股本的1.83%,位列伊利股份的第五大股东。此后阳光保险持续买入,并在9月14日的持股比例达到5%。

自2015年以来,保险公司频频举牌上市公司,尤其是宝能系举牌万科的大战更是赚足眼球。公开数据称,截至今年8月1日,保险机构持有的A股股票已达602只,市值共计超过7362亿元,占总市值的比例为1.48%。

分析险资举牌的投资逻辑,其大多数被投企业具备低估值、盈利可持续,以及具有行业龙头地位的特征,比如万科。

阳光保险之所以看中伊利,恐怕与伊利这些年的业绩表现密不可分。阳光保险曾经一天之内举牌承德露露、京投银泰和中青旅。不过,承德露露、京投银泰和中青旅三者总计市值也仅仅三百多亿元,而伊利市值近千亿元。

2015年半年报后齐鲁证券就曾经指出伊利估值偏低,而今年半年报之后,太平洋、高华证券、财富证券、招商证券等都给予了买入、增持、推荐、甚至强烈推荐的评价。

今年4月伊利跻身荷兰银行公布的全球乳业八强榜。而作为国内最大乳品公司,伊利已经甩开排名第二的蒙牛越来越远。

2014年,蒙牛与伊利一起进入中国乳企500亿俱乐部。2015年伊利收入达到603.6亿元,蒙牛收入下降到490.265亿元,而从利润看,伊利利润总额46.54亿元,相对于蒙牛的23.67亿元,约为蒙牛的两倍。

今年上半年财报显示,伊利和蒙牛收入差距为28亿,有所减少;但利润来看,分别为38.07亿元和10.773亿元,差距反而加大。

从公司经营来看,伊利自建奶源,渠道下沉,以及不断减少对单一品类依赖的做法都确保了其持续盈利能力,符合险资举牌公司的特点。

根据公告,阳光保险称本次增持的目的是出于对伊利股份未来发展前景的看好所进行的财务投资,支持伊利股份现有股权结构,不主动谋求成为伊利股份第一大股东,其一致行动人承诺在未来12个月内不再增持伊利股份。

不过,考虑到万科的前车之鉴,并不排除伊利被资本搅局,引起股权纷争。从伊利截至今年6月30日的前十大股东来看,持股比例最高的呼和浩特投资有限责任公司为8.79%,香港中央结算有限公司为6.22%,阳光保险此次的增持则达到5%,已经是第三大股东。

市场人士认为,如果阳光保险未来夺取伊利控制权后,参与战略决策,利用伊利股份盈利能力以及现金流,扩展非乳业业务,将伊利股份作为一个平台,进行其擅长的股权投资,从而从中谋利。如此,必然会影响到公司的正常经营,乳业老大能否保持龙头地位,也是外界关注的问题。

来源:界面新闻

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