2018年人民币对美元中间价全年贬值超5%,让海外留学的家庭十分“受伤”,未及时配置美元资产的高净值人士也错过了一波美元的强势拉升期。
不只人民币如此,随着中美贸易问题、美联储快速加息、土耳其等国家金融危机等不确定因素困扰市场,金融市场波动率显著提升,其他国家货币也“大起大落”。
2019年市场波动仍难降低,此时,美元短期资产将越来越能体现出“锚”的作用,“现金为王”的时代在临近。
此时,高净值人群更应放眼全球进行资产配置。“防御性、稳定性、流动性将成为现金类资产无可比拟的三大优势。”宜信财富认为,在资产配置框架中,加入一定比例的现金与固收产品,特别是美元计价的短期资产将能为投资者降低市场波动,在不确定为主导的大环境中获取弥足珍贵的“确定性”。
美元:利率达到阶段性高点▲▲▲
进行全球资产配置,观察美元趋势变化显得尤为重要。
美国进入加息周期直接导致衡量银行间借贷成本的重要指标——三个月期美元Libor上涨至2.80%水平,创10年以来新高。
美元短端利率走高将传导至中长端利率,所有资产的定价和估值均将受到持续压力。
例如近期,美元短期利率走高直接导致2018年12月初,美国5年期国债收益率比2年期还低,两者利差自2007年以来首次跌破零。
从历史上看,美元长短期收益率曲线倒挂往往预示着经济可能降速。不过,此次未必如此。
宜信财富判断,衰退不会很快发生。
首先,美国财政状况依然健康。美国银行业对大型企业收紧商业和工业贷款比例接近历史低位,银行贷款意愿仍强;私营企业非住宅固定投资同比增速继续加快,投资意愿仍然积极。
其次,美国收益率倒挂与真实衰退之间约有1年以上缓冲期。即使美债收益率曲线出现逆转,市场至少12-15个月后才会出现下行。在此前几个周期中,美国10年国债收益率与2年的利差降至当前水平后,市场均未立刻出现衰退。
人民币:会否“破7”成悬念▲▲▲
会否“破7”成为2019年人民币汇率走势最大的悬念。
部分市场人士认为,短期内人民币汇率承受贬值压力,境内地产泡沫巨大,资金流出压力难免,同时在通胀可控的前提下,人民币贬值有助于贸易回暖。
但也有观点表示,中国经济刺激政策出台,地产泡沫可控,增长动能仍存,美元走强空间有限,因此人民币汇率贬值空间不大。
招商证券宏观分析师谢亚轩认为,波动率将提升,以6.72为中枢,在±6%的区间内波动。
一方面,美元已是强弩之末,2019年将冲高回落。招商证券预测美元指数在未来再次挑战100整数位后,很可能冲高回落,结束本轮强势美元周期,预计美元指数的波动区间为89-100。如果美元告别其强势周期,则人民币将逐步摆脱目前的贬值压力。
另一方面,央行可能进一步推动人民币汇率波动率的提升。“7”这样一个整数点位不应该被视为“禁区”,而更应该视为早晚要打破和丢掉的“枷锁”。
中金公司判断,在基准情形下,2019年人民币对美元汇率将以7.12为“中轴”浮动、区间为上下3个百分点左右,即波动区间在6.82-7.42。
平安证券首席经济学家张明认为,未来人民币汇率走势存在两种情况:一是在美元指数结束单向上升或央行主动维稳人民币汇率水平的情况下,人民币汇率不会破7,在6.7-7.0区间震荡。二是人民币汇率短期破7,但破7之后双向波动,并不持续大幅贬值。
宜信财富预计,人民币对美元在2019年还有3%左右的贬值空间。
配置:全球化资产配置很重要▲▲▲
汇率波动加剧,对高净值人群来说,做好长期的全球化资产配置很有必要。
宜信财富认为,虽然2019年美元加息速度可能放缓,但美元利率周期仍将支撑美元强势。因此,在一定程度上分散化人民币资产、布局美元资产、捕捉海外市场机遇,将是应对未来宏观经济诸多不确定性的不二法门。
同时,美元短期现金及固收资产价值逐步显现。“收益率倒挂、经济可能降速、市场波动上升,均将推动资金流入美元短期现金类资产,在此时,防御性、稳定性、流动性将成为现金类资产无可比拟的三大优势。”宜信财富表示。
在加息周期中,现金管理基金收益率会相应上升。现金管理基金由短期资产组成,这些资产通常在数月内持有到期、变成现金。现金再投资时,市场利率逐步走高,导致新的资产收益率获得更高的利率。因此,“不断到期再投资的过程,会保证基金收益率与加息同步向上。”
具体操作上,国内投资者该如何配置美元资产呢?
宜信财富认为,在资产配置过程中,加入一定比例的美元现金与固定收益产品,即可降低波动性,也可帮助投资者逐步实现美元资产配置。