央行本月首次进行净投放 未来正回购有望回归

分析师认为,央行频频释放维稳信号,9月资金平稳跨季不成问题。

图片来源:视觉中国

周四,中国人民银行公开市场进行了1000亿元逆回购操作,当日无逆回购到期,因此实现净投放1000亿元。这是12个交易日以来,央行首次通过公开市场操作向市场净投放资金。

当日,代表市场资金面宽松程度的上海银行间同业拆放利率(Shibor)仍多数上涨,短期品种涨幅扩大。隔夜Shibor报2.6810%,上涨3.1个基点,涨幅较上日扩大近3个基点。不过,分析师认为,由于央行近期频频释放维稳流动性的信号,9月资金面跨季应无虞。

在今日公开市场大额净投放以前,央行上周已经超量续作中期借贷便利(MLF),并重启28天期逆回购操作。“央行已经用超量续作MLF和重启28天逆回购来表明短期的态度了。”招商证券首席债券分析师徐寒飞在报告中表示,这两个操作均与6月份相似,尽管量不大,但是对跨季流动性的“呵护”意图非常明确。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀也表示,从央行加量续作MLF的态度来看,未来不必过分担忧资金跨季压力。综合预计,本周流动性压力基本和上周持平,利率曲线仍处于持续修复的状态,两端的利率可能小幅回落,而中端利率曲线小幅抬升。

对于今天千亿级资金量的投放,央行在公开市场公告中称是“为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性基本稳定”。7天、14天和28天期逆回购量分别为600亿元、300亿元和100亿元;中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%,均与上次持平。

央行“放水”加上8月经济数据不及预期全面回落,周四债市应声大涨。10年期国债期货主力合约T1712收盘涨0.41%,创近三个月来最大涨幅。银行间现券收益率大幅下行,10年期国开活跃券170210收益率下跌3.75基点报4.3025%,10年期国债活跃券170018收益率下跌4.25基点报3.5925%,日内跌破3.6%关口。

进入9月之后,央行仅进行了三次逆回购操作,资金面整体未出现紧张的局面。目前逆回购余额已经迅速从前期的10000亿元回落到了1900亿元的低位。有分析师认为,如果央行希望继续维持“不松不紧”的货币政策,需得考虑精准调节流动性的新手段。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为,央行未来或仍有动力回笼资金。他指出,“去杠杆”是央行今年需要达成的目标之一。从刚公布的8月托管数据以及待购回余额来看,前期6月份“抢跑”加杠杆的机构整体交易杠杆率小幅下降,但整体仍然位于高位。此外,在人民币兑美元汇率大幅升值下,人民币贬值预期减弱、外汇占款降幅不断收窄。同时考虑到近期境外机构参与国内债市热情较前期有所提升,外汇占款年内有望小幅转正,为国内流动性形成支撑。

鲁政委表示,假如未来银行体系流动性确如央行描述处于“较高”水平,考虑到上述因素,未来央行继续有回笼资金的可能性。但鉴于逆回购余额已经所剩无几,仅靠暂停逆回购实现资金自然回笼的空间或受到限制。除此之外,还有三种方式来回笼资金:提高存款准备金率、减少MLF投放量以及重启正回购。

他指出,上调准备金影响过大,亦容易引起市场对于货币政策取向的误解。其次,相较于正、逆回购每天能够进行灵活微调,MLF在操作频率上灵活性还不够。同时这两类操作在期限上无法完全匹配。如果央行想进行短端更加精准的调控,正、逆回购是更加合适的选择。从这个角度考虑,在逆回购余额有限、央行又希望回笼资金之时,重启尘封近三年的正回购不失为一个选项。

来源:界面新闻

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