作者丨资本市场部
来源 丨野马财经
666、锥子脸、小礼物、法拉利......以及东北大碴子味儿的口音，也许是你对映客APP的第一印象。
而在近日，这家有着亿级注册用户的直播平台，以60亿元的身价，卖身上市公司宣亚国际（300612.SZ）。
相关公告显示，2016年，蜜莱坞（映客运营主体）实现营业收入43.4亿元，同比增长151倍，净利润更是暴增480倍，达到4.8亿元。
不过，如此靓丽的财务数据，不由得让人想到另一家以直播为主业的公司——陌陌（MOMO.O）。
8月22日，陌陌2季报公布，营收、净利同比增长皆在200%以上，但随之而来的，却是股价单日20%的跌幅。
究其原因，在于仔细剖析陌陌的财报发现，作为一家互联网公司，其似乎已经触碰到了增长的天花板。
而野马财经注意到，相比之下，映客的成长危机，可能来得还要更早一些。
青年映客
——两年百倍狂飙路
映客的运营主体蜜莱坞网络科技有限公司成立于2015年3月，注册资本1000万元，时至今日，刚刚过去了两年。
这两年来，站在了直播行业风口的映客，成长速度，可谓令人瞠目结舌。
数据显示，2015年，其营业收入不到3000万元，净利润更是只有少得可怜的98万元。
不过，仅仅一年后，映客即实现营业收入43.8亿元，实现净利润4.8亿元，分别暴增151倍与480倍。
财务数据的大幅增长，得益于公司在直播领域不断地攻城略地。截至2017年第1季度末，映客移动直播平台累计注册用户数达1.6亿。
且据广发证券研报显示，与斗鱼、虎牙、花椒等平台相比，映客月活跃用户遥遥领先，用户日均使用时长也呈现稳步上升态势。
研报同时分析，得益于注重素人的运营模式，与其它平台动辄千万签约主播的模式相比，映客极少签约主播且签约底薪较低，因此有效降低了平台的运营成本，帮助映客，成为了直播领域为数不多的盈利公司。
财务及运营领域的遥遥领先，使得映客一直以来，亦颇受资本的青睐。
可以看到，其投资方组成，可谓阵容强大，不仅包括赛富亚洲基金、金沙江创投、紫辉创投、光信资本，以及著名投资人朱啸虎等，上市公司昆仑万维（300418.SZ）也参与其中。
更有意思的是，对映客的投资，也被朱啸虎、周亚辉等人视作自己的经典项目。
“PC互联网向移动互联网转型失败上的机会，让映客功成名就”，在中国青年互联网创业大赛，朱啸虎曾如是评价。
再加上刚刚与宣亚国际达成的交易，虽然名为卖身，但“借壳”的猜测不绝于耳。
毫无疑问，当下的映客有着诸多光环加身，前途似乎一片光明。
只是，野马财经注意到，自2016年，直播行业大退潮之后，刚刚步入青年的映客，所需要面对的危机，不容小觑。
天花板渐现
——盛况之下，隐患暗藏
关于此次收购，很多人注意到了一个细节。
2016年7月，昆仑万维以2.1亿元的价格出售映客3%股权，以此计算，估值70亿元；一年之后，变成了60亿元。
对于为何进行此次收购，以及价格的确定，宣亚国际向野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，借助映客直播的平台，可以将整合营销传播服务商升级为媒体主，提升上市公司在整合营销传播领域的整体竞争力，强化生态系各主体的竞争优势。
估值10亿元的降幅，并不算高，但所谓魔鬼藏在细节，进一步剖析映客的财务状况，真的如表面上，那么乐观吗？
不可否认的是，2016年的映客在飞速狂奔，然而，2017年，“映客速度”却似乎戛然而止。
上图为映客营收状况
上图为映客未来预估营收状况
可以看到，无论是从2017年1季度已经取得的营收，还是对未来的预估，百倍的增长速度已然不可复制，其中，2017年预估营收，甚至出现了同比下降。
更加重要的是，在营收增长失去动力的同时，成本依旧高企。
2016年，映客用28亿元经营成本换来了43亿元营收；但2017年第一季度，砸下的6.2亿元，却只能看看保持住市场。不难看出，直播已经过了野蛮生长的阶段，边际成本大幅增加。
也就是说，烧钱换市场的方法，已经不奏效了。
这对一家互联网企业而言，显然不是一个好消息。
众所周知，在没有取得垄断性的门槛之前，保持增长，是一家互联网企业活下去的关键。
正如富途证券在其研报中指出的，作为互联网公司，决定其价值的，并不是目前赚多少钱，而是未来的赚钱能力和增速，才能体现该公司的行业地位。
这就是为什么今年2季度，在取得营收、净利双双同比增长200%以上的情况下，陌陌股价竟暴跌20%的原因。因为环比来看，天花板已现。
回到映客上来，虽然拥有16460万注册用户，平均月活用户达2500万人，不过，其也并非行业龙头。
根据猎豹智库的2017一季度中国直播类App排行榜，映客已经从第一名跌至第四名，排在虎牙、YY和斗鱼后面；易观的搜索指数分布图也反映了映客直播热度的削减。
上图来自易观《中国移动直播市场第一季度分析》
另外，对比陌陌高达9130万的月活跃用户，映客在在留存用户以及让用户保持活跃这一方面并不十分出色，并且易观的数据显示，目前用户在直播平台上的使用时长整体成下降趋势。
直播作为一种粉丝经济，大部分直播平台都会选择斥巨资签约头部主播增强粘性，不过映客直播不走平常路，以“素人”直播闻名，这自然能够控制成本，但剑刃必有两面：
“没有吸引人的主播，为什么要看呢？”直播行业从业人士徐梦璐向野马财经如是表示。
转型艰难
——映客的背后，缺乏巨头
虽然处于直播业的第一阵营，但阿里、京东、聚美的前车之鉴已经告诉我们，互联网行业，第一阵营远远不够，还要做第一阵营里的头部。
徐梦璐向野马财经（微信公号：ymcj8686）分析，洗牌加速后，直播行业出现新兴平台的可能性几乎为零，“寡头竞争”将会出现，这个阶段，各个直播平台怎么选择赛道直接关系到这一轮比赛的结果，要么淘汰出局，要么率先出招。
很显然，与单季度营收20亿元的陌陌相比，映客还有很长的一段路要赶。
那么，映客的后发优势，到底如何呢？
最基本的，自然是流量。
为此，行业平台纷纷选择了抱大腿之路，其中，斗鱼、快手等背后有着腾讯，花椒后面站着360、天鸽，淘宝直播自然是阿里的亲儿子，而映客的投资者，更为其在流量上提供的战略帮助并不明显。
实事求是地讲，映客在成立两年的时间内，体现出了惊人的强大战斗力，但孤身一人的下半场，未必轻松。
除此之外，跨界合作，同样是直播平台试图从红海突围的另一选择。
其中，微博、陌陌依靠其弱关系切入“社交+直播”，淘宝直播背靠阿里进入“电商+直播”，斗鱼联合去哪儿、花椒搭上途牛，掀起“旅游+直播”，不跨个界，都不好意思叫直播。
而映客此次卖身的宣亚国际，主营业务为数字营销。
诚然，拿下映客后，的确可以提升宣亚国际在整合营销传播领域的整体竞争力。
但对还在成长之中的映客呢？
对于上述问题，野马财经与映客取得了联系，不过截至发稿，没有取得回复。
而徐梦璐分析，此次动作对映客最大的好处在于，将从某种程度上，成为A股直播平台第一股，融资渠道的扩充，可以让其在行业竞争中获得更大优势。
直播平台行业的下半场，才刚刚开始。
你看好宣亚国际对映客的并购么？复牌后走势会如何？欢迎在文末评论中留言。
