供应商终结兆易创新收购 交易对手方举牌第三方

兆易创新的收购经历了再融资政策变动和方案调整,最终却栽到供应商手里。

阮润生 2017/08/10 11:26 | 评论(0)A+

8月9日,兆易创新(603986)举行终止重大资产重组说明会,进一步解释终止重组缘由。此次收购颇为曲折,期间经历了再融资政策变动和方案调整,最终却栽到供应商手里。如今,交易对手方跑去举牌第三方,被怀疑可能寻找下家。

供应商生变

2016年9月19日起,兆易创新便开始停牌筹划重大资产收购。直至8月8日晚间,兆易创新公告重组正式终止。

重组标的公司北京矽成的经营实体ISSI管理团队提示,其主要供应商认为兆易创新与ISSI重组后将成为其潜在的有力竞争对手,要求ISSI与其签署补充协议,约定在此次交易完成时其有权终止相关供应合同。上市公司评估风险,认定该事项将对经营业绩造成较大不利影响,因此终止收购。

据媒体猜测,这位供应商应该是台湾DRAM存储器代工厂南亚科。对此,有投资者在说明会上向上市公司求证,但公司并未直接回应。

供应商之变事发突然。公司表示,今年7月下旬才收到供应商的反对消息。随即ISSI管理层拜访了供应商,公司也与ISSI管理团队进行了大量分析、沟通及论证工作,于近日完成论证影响,做出终止决定。

据介绍,ISSI主要业绩来源是DRAM产品,但目前国内没有可以进行DRAM产品代工的代工厂。同时ISSI的产品认证周期较长,不能在其他逻辑代工厂代工,即使是同样生产DRAM的代工厂,也需要两年以上的时间才能通过客户认证,逐步切换。

预案显示,南亚科一直位列公司前五大供应商之列,截至2016年1-9月,采购规模为1.1亿元。

产业链之痛

作为国内NOR Flash存储器芯片龙头,兆易创新原计划通过收购ISSI,扩充DRAM和SRAM等易失性存储芯片,升级成为国内首个全品类存储芯片自主研发设计、技术支持和销售平台,也有望成为国内曾继“武汉新芯和紫光国芯”、“福建晋华集成”之后的国内发展存储芯片的第三股势力。

标的公司北京矽成的交易价格几乎是上市公司净资产5倍。根据业绩承诺,2017至2019年标的公司净利润将达2.99亿元、4.42亿元和5.72亿元。而对于终止影响,兆易创新表示不会对现有的经营和财务状况产生影响。

芯谋首席分析师顾文军向e公司记者感叹收购不易,发文表示这笔收购引人深思,被其供应商一个表态就“劳燕双飞”,在一定程度上反应出产业链的脆弱。顾文军还呼吁国际并购中对收购标的的供应链和国际客户进行分析,争取理解,赢得支持。

兆易创新在收购预案中也有提及产业风险,但供应商“反水”却始料未及。

据介绍,收购标的主要采用无晶圆生产线集成电路设计模式,这意味着在行业生产旺季来临时,晶圆代工厂和封装测试厂的产能就可能不能保障采购需求。同时随着产业链在不同产品中产能的切换,以及产线的升级等,就会对标的公司毛利率产生下滑影响。

据集邦咨询半导体研究中心统计,DRAM价格从去年下半年起涨至2017年上半年,依然维持强劲上涨,今年第一季的PC DRAM合约均价来到24美元,涨幅逼近四成;第二季均价上涨到27美元,预估下半年价格将会维持小幅上涨态势。产业链上游代工厂也频频传出产能偏紧消息。

交易对手之一举牌第三方

证监会重组新规发布后,兆易创新调整了方案,公司拟向上海承裕、屹唐投资、华创芯原、闪胜创芯、民和志威合计持有的北京矽成全部股权,交易作价65亿元,发行价格为158.3元/股,同时定增募资认购方大规模减少。

作为兆易创新交易对手方,上海承裕是标的公司大股东持股43.17%。穿透后,上海承裕的主要有限合伙公司是便是武岳峰,在回复交易所问询函中显示,武岳峰出资9.6亿元。而当初武岳峰等中国财团斥资7.51亿美元竞价收购ISSI,达成首笔中资私有化美国芯片上市公司案例。另外,上海武岳峰和常州武岳峰均是兆易创新原始股东。

调整后收购方案中,上市公司拟发行股份和现金支付合计28亿元购买上海承裕手中股份。交易完成后,不考虑配套融资,上海承裕将持有上市公司股份10.8%。

值得注意的是,就在兆易创新忙于评估供应商之变际,思源电气8月1日公告,武岳峰通过上海承芯从2月至7月累计增持思源电气股份至5%。上海承芯表示对思源电气未来发展前景的看好,不排除进一步增持。目上海承芯所持1402万股已质押给券商,约占所持股份近4成。

5月,上海承芯提名的非独董Peter Quan Xiong和独董朱玉旭,均成功入驻思源电气的董事会。当时上海承芯持有上市公司股份仅1%。据此,有猜测武岳峰早已有意将思源电气作为半导体产业资本运作平台。近3个月来,思源电气股价基本守平微跌约1.27%,总市值116亿元,小于兆易创新。

对于上述猜测,兆易创新在说明会上没有回应。

来源:证券时报

原标题:供应商终结兆易创新收购 交易对手方举牌第三方

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