机构评7月通胀数据:“再通胀”预期落空 工业品价格回升难持续

考虑到目前钢铁有色毛利水平已经相当高,钢价甚至达到历史高位,供给超预期收缩可能性有限。随着需求放缓,下半年工业品价格下跌可能性更大。

图片来源:视觉中国

国家统计局周三公布的7月全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)双双不及预期。CPI同比上涨1.4%,前值为1.5%,预期为1.5%;PPI同比上涨5.5%,前值为5.5%,预期为5.6%。

以下为部分机构对本次通胀数据的解读:

招商证券:关注下半年猪价的阶段性反弹

CPI震荡上行的趋势仍未结束,居民可支配收入的提高是消费增速的有力保障。虽然猪价仍处于长期熊市阶段,但环保约束以及散户退出使得下半年猪肉价格很可能出现阶段性反弹。预计CPI全年同比将显著低于去年水平,货币政策不受通胀因素的制约。

PPI同比增速连续三月录得5.5%,PPI缓降趋势稳固。其中翘尾因素贡献了4.57个百分点,是PPI走势的重要支撑。PPI环比由负转正上涨0.2%,钢材与有色金属等产品价格的上涨是主因。

未来数月,翘尾因素仍将是PPI同比的重要支撑,我们维持对年内PPI同比增速缓降的判断,上游资源品以及工业品价格上涨的可持续性,是未来PPI超预期的主要风险点。

九州证券:“再通胀”预期落空

7月CPI再次低于市场预期,通胀数据依然维持在较为温和的水平,央行不存在由于经济强复苏、再通胀而收紧货币政策的可能性。

9月后,随着高基数效应的显现,PPI同比涨幅很可能会进一步回落,年底PPI同比涨幅将回落至2%的水平。

从经济增长、通胀的角度来看,央行货币政策将大概率维持“不松不紧”。

西南证券:工业品价格回升难持续

受前期供给收缩影响,未来几个月蔬菜价格可能继续回升,猪肉价格也可能回暖,推动通胀增速回升,但上升幅度有限,预计年底之前CPI同比增速难以突破2%的水平。

在钢铁、有色等价格回升推动下,工业品价格环比止跌回升。7月钢铁、有色工业品出厂价格环比分别上涨2.7%和1.5%。本轮工业品价格上涨主要是因为对下半年供给收缩预期加强,需求面并无强有力支撑,因而价格上涨持续性取决于供给收缩力度和预期变化。考虑到目前钢铁有色毛利水平已经相当高,钢价甚至达到历史高位,供给超预期收缩可能性有限。随着需求放缓,下半年工业品价格下跌可能性更大。

下半年通胀也将延续弱势,因而对经济和政策影响有限。三季度货币政策将延续审慎偏紧格局,同时,下半年财政空间有限,也将转为相对偏紧,带动需求下降,工业品价格回升难以持续,三季度末开始,PPI同比增速将再度回到快速收窄状态。

交通银行金融研究中心:PPI可能回落但年内不会出现负增长

PPI涨幅连续三个月持平,有助于工业生产平稳运行。随着投资放缓,市场对工业品的需求可能走弱,工业品价格不存在大涨的基础。由于去年下半年PPI持续上升形成高基数,今年下半年PPI翘尾因素快速回落,未来PPI涨幅可能下降。但降幅不会太大,下半年PPI涨幅可能低于5%,但全年平均涨幅有望高于5%。

受翘尾因素下降的影响,CPI略有回落,新涨价因素较弱。7月CPI翘尾因素为1%,比上个月下降0.2个百分点。新涨价因素拉动CPI上涨约0.4个百分点,比上月上升0.1个百分点。

受投资和生产走弱的影响,下半年总需求偏弱。食品价格仍以下跌为主,不过跌幅有望恢复性收窄,非食品价格整体平稳,新涨价因素依然偏弱。翘尾因素仍是影响下半年CPI的主要因素,我们估计下半年翘尾因素平均只有0.44%,比上半年低了0.33%,因此,CPI同比涨幅可能下降。

中信宏观:四季度CPI涨幅将进入上升通道

短期内食品和猪周期对CPI通胀的压制仍然存在。此外,三、四季度PPI回落也将拉动CPI非食品回落。这将共同导致短期内CPI涨幅继续处于较低的水平。三季度至四季度初,CPI涨幅将处在1.5%-2.0%的区间,通胀“无虞”,但四季度后半段CPI涨幅可能进入上升通道。

由于去年三、四季度PPI基数急剧走高,这将导致今年下半年基数抬升,PPI涨幅可能回落,但短期内工业品严重通缩不会再现。

四季度中国经济进入“经济周期反弹+通胀温和回升”阶段。由于全球经济持续复苏带动了中国外需回暖,中国经济将延续“经济周期反弹”的趋势,短期内“增长无忧”,加之通胀进入上升通道,宏观政策可能进入“收缩阶段”。

来源:界面新闻

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