机构评外储六连涨:汇率折算是主因 应更关心外汇占款下滑

扣除汇率折算因素外,7月外汇储备实际有所下降。由于外汇占款影响基础货币,资本市场应更关心外汇占款下滑。

图片来源:海洛创意

中国央行数据显示,7月,中国外汇储备环比增加239.31亿美元至30807.20亿美元,近三年来首次六连涨。以特别提款权(SDR)计值,7月外储规模为21884亿SDR,下降85亿SDR。

以下为部分机构对7月外汇储备数据的点评。

招商证券:扣除汇率因素7月外储实际下降52亿美元

汇率折算因素是央行官方外汇储备显著增长的主因。受美元持续走弱,非美货币升值的影响,外汇储备折算成美元资产估值上升。估计7月汇率折算因素的影响为291亿美元,扣除该因素,央行官方外汇储备实际下降52亿美元。

本轮美元走强的核心推动因素,是美国与其他国家货币政策(特别是欧洲国家)出现分化,而随着欧洲经济的好转,货币政策的预期转向收紧,从而拖累美元。此外,特朗普积极财政政策不及预期,以及其对弱美元也有诉求。

人民币汇率的“价”和跨境资本净变化的“量”已经出现背离。在加入逆周期因子之后,市场对人民币汇率的预期分化,不能简单由当前人民币汇率的持续升值来推断国内外汇市场供求关系变化。维持下半年人民币汇率区间波动,而非单边升值的判断。

申万宏源:关注国际收支改善背后隐忧

汇兑损益是外储增加主因。汇兑损益因素拉动外储增加约325亿美元;以发达国家债券为代表的储备资产价格总体稳定,价格波动拉动外储增加约2亿美元。整体来看,剔除汇兑损益和价格波动等估值因素的扰动,实际外储下降约88亿美元。

外储继续企稳问题不大,但不能忽视国际收支改善背后的隐忧。一是美元仍是影响国际资本流动的一个重要因素,美元弱势支持我国国际收支改善,如果美元再次走强,将再次对国际收支形成冲击;二是从平衡表分项来看,在外国来华投资收敛的情况下,资本项目一季度能出现顺差,是因为监管趋严导致国内对外投资规模收缩更快,未来如果资本控制程度放松,资金流出的规模可能再次加大。

中金公司:外储水平有望进一步回升

7月美元指数明显走弱,提振美元计价的外储水平,外汇流出趋缓。据估算,7月主要汇率的变动提升以美元计的外储估值约280亿美元。外储变动隐含的当月外汇净流出约为40亿美元,低于6月估算的净流出80亿美元。

今年下半年中国外储水平有望进一步回升。考虑到中国经济增长彰显韧性、出口增速持续复苏以及年初至今人民币对一篮子货币贬值,今年下半年人民币对美元汇率将得到较强的支撑。即使在美元不再走弱的情形下,人民币兑美元汇率也有足够缓冲。

鉴于去杠杆对流动性影响最大的时候可能已过去,中国短期利率可能会有所下降,但长端利率将随着市场对增长预期上调而上涨,因此中美利差走势有望继续抑制资本流出。

华泰证券:外储外占可能继续背离

美元指数下跌是近期外汇储备连续上涨的直接因素。粗略估计,因为汇率变动给官方储备带来的估值收益在200亿美元左右。虽然绝大部分的储备增长来自估值因素的贡献,但是外汇储备的连续增长势必会给人民币汇率保持稳定带来信心,短期内做空人民币的动能将减弱。

反观央行外汇占款数据,截至今年6月,已经连续20个月负增长,外汇占款和外汇储备数据出现连续背离,不排除7月份这一趋势依旧。两者差异和背离主要是因为外汇占款是历史成本人民币计价,反映真实的央行外汇市场操作,而官方外汇储备则按美元估值计价,美元兑其他储备币种汇率变动以及资产收益率变动都会计入储备数据。

由于外汇占款影响基础货币,资本市场应更关心外汇占款下滑。

兴业研究:人民币兑美元或将稳中有升

美元指数趋势性贬值、人民币贬值预期弱化、外管局加强对非法跨境资本流动打击、债券通吸引海外资金流入等是中国外汇储备持续增加的主要原因。

随着美元指数中长期贬值压力加剧,预计年内人民币对美元仍将稳中有升。中国对外资本开放将继续吸引国际资本流入,对人民币汇率形成支撑。

来源:界面新闻

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