尽管美国总统特朗普经常指责中国是“货币操纵”的总冠军，但美国财政部发布的官方文件并未把中国列入汇率操纵国。中国金融四十人论坛高级研究员管涛和CF40助理研究员何晓贝日前撰文表示，特朗普政府或改用一个新词“汇率失调”（ currency misalignments），这可能成为美国指责中国实施“不公平”贸易的主要把柄。
文章写道，相比起“货币操纵”、“汇率失调”涵盖的范围更为宽泛，不需要是因为政府刻意干预外汇市场，任何因素造成的汇率偏离均衡水平都可能被纳入。例如，美国商务部部长罗斯指出墨西哥货币在特朗普当选后的大幅贬值属于汇率失调，尽管这是纯粹的市场行为且墨西哥经常项目仍处于逆差。
罗斯表示，“汇率失调”实质上是提高商品出口竞争力的行为，相当于政府对出口商品的补贴，正在考虑将“汇率失调”纳入商务部关于美国贸易伙伴贸易滥用（trade abuse）的报告。
作为在汇率问题上最有发言权的国际机构，国际货币基金组织（IMF）长期对各国的经常项目和汇率波动进行监控，也对“汇率失调”提出过判定标准。
根据基金组织2007年通过的《对成员国政策双边监督的决议》定义，当经济体在没有显著产出缺口的情况下经常项目却大幅偏离均衡水平时，该国汇率出现根本性失衡（fundamental misalignment）。
中国的经常项目顺差占GDP比重在2008年国际金融危机以后大幅下降，2016年已经降至1.74%，经常项目并不存在失衡。根据2016年国际货币基金组织与中国第四条款磋商报告，中国的经常项目顺差占GDP比重预计将在2021年下降到0.5%。
尽管2012年以前，基金组织一直认为人民币汇率显著偏离均衡水平，但2012年起改为认定人民币汇率只存在“温和低估”（moderate undervaluation），2015年以后进一步明确表示人民币汇率不再被低估，并且总体反映了基本面。
不过管涛认为，美商务部或绕过财政部和基金组织制定新的评估标准认定人民币“汇率失调”。
文章指出，罗斯可能弱化整体经常项目平衡和实际有效汇率均衡的概念，强调中美双边贸易和双边汇率。由于中国是美国商品贸易逆差的最大来源国，罗斯可能以此为把柄指责双边贸易失衡是由人民币汇率（尤其是兑美元的双边汇率）失调导致的。
此外，不同计算方法对实际有效汇率均衡值的估算可能存在一定偏差，因此对汇率失调与否的判断也存在操作的空间。由于人民币兑美元汇率从2015年以来呈贬值走势，美国商务部可以有选择地使用均衡汇率的测算方法，包括质疑中国近年来服务贸易逆差异常增长可能高估了经常项目顺差调整的可信度，技术上制造人民币汇率失调的证据。
中国最近公布了中美“百日计划”的初步成果，引起了外界广泛关注。不过，因为中美双边贸易失衡是由两国经济的互补性所决定的，短期内恐难发生根本性转变，中美贸易摩擦可能只是被暂时推迟了。
管涛表示，由于出口补贴等不公平贸易措施难以获得证据，因此“汇率失调”可能成为特朗普政府的重要选项和突破口。
“技术上而言，美国商务部有可能制定与国际惯例相悖的‘汇率失调’标准，并将其纳入衡量中国和其它国家‘不公平’贸易的判断条件，以‘汇率失调’作为借口要挟中国汇率升值或在其它贸易政策上做出妥协。对此，中国需要未雨绸缪、防患未然。”他在文章中称。
