定增“破发”率显著提升 5月再融资规模骤降数百亿

2017年前5个月再融资规模基本呈逐月递减趋势,而5月则更是出现大幅下滑。

再融资在经历监管调控之后,募资规模较2016年已呈显著缩减之势。时间进入2017年5月末,据21世纪经济报道记者统计,2017年前5个月再融资规模基本呈逐月递减趋势,而5月则更是出现大幅下滑。

据WIND数据显示,2016年平均每月定增发行规模约为1507.7亿元,2017年1月份至4月份的发行规模分别为1309亿元、581亿元、718亿元、489亿元。5月份至今,发行规模更骤减至119亿元。

“即使考虑到5月仍有一周交易时间,以及定增数据披露存在滞后,估计5月定增总量仍将维持在低位。”5月23日,长江证券分析师张宇生在研报中指出。

另一方面,随着近期市场调整,已经发行的定增项目频频遭遇破发(指数破定增发行价)。据21世纪经济报道记者统计,3月20日至5月20日期间实施定增的44只个股,截至目前有17只处于破发状态,占比达到38.6%。

监管趋严叠加疲弱的市场环境,近期,包括申万宏源(000166.SZ)、鄂尔多斯(600295.SJ)、云南铜业(000878.SZ)、双象股份(002395.SZ)在内的数家上市公司纷纷调减募资规模或宣布定增终止。

破发频现

“去年再融资规模达到1万多亿,是IPO融资规模的10倍,对二级市场抽血比较明显,年初为减少再融资对市场的资金压力,监管层出台再融资新规,对再融资进行严格审查。近期二级市场大幅下跌,市场走势较弱,也在一定程度上影响到再融资规模。”对于定增规模急剧缩减的原因,5月24日,前海开源基金董事总经理杨德龙接受21世纪经济报道记者采访时表示。

一面是再融资规模大幅缩减,另一方面近期实施定增的上市公司频频遭遇破发窘境。

长江证券对定增发行后两个月内的破发情况进行统计发现,2013年至2016年期间破发率的平均水平仅为24.5%,而2017年4月这一比例已经提升至58.3%。

其中,华力创通(300045.SZ)、金固股份(002488.SZ)、中南文化(002445.SZ)、科达股份(600986.SH)、普邦股份(002663.SZ)等5家上市公司最新收盘价较发行价格跌幅已经超过20%。

“定增破发率显著上升的原因有两方面,”一位券商资深策略分析师解释,“一是来自于市场下跌。此次市场下跌结构分化明显,虽然市场整体跌幅不到10%,指数从年初到现在基本走平,但实际上有些股票跌幅已达到30%甚至更多。市场整体这种下跌结构是导致定增破发率上升的主要原因。”

“另一方面的原因来自于再融资新政对发行价格计算方式的调整。此前上市公司再融资的定价基准日可以有多种选择,发行价往往较二级市场价格存在折价。但2月份实施的再融资新规明确定价基准日只能为发行期首日,导致这个折价空间不存在了。”前述策略分析师补充说,“以发行期首日作为定价基准日,在弱市情况下,容易出现破发。”

据21世纪经济报道记者统计,3月20日至5月20日以发行期首日为定价基准日实施定增的6只个股中,有4只目前均处于破发状态,占比达到67%。这4只个股分别为绿盟科技(300369.SZ)、诚益通(300430.SZ)、东方日升(300118.SZ)和三联虹普(300384.SZ)。

定增频繁破发是否会对定增市场参与者的情绪产生影响?前述策略分析师表示,通过与参与定增的机构投资者交流来看,对于资金投向合理、股价未在高位的公司的定增,机构投资者尤其是基金都还是愿意接受的,“情绪并未特别受到影响”。

不过,杨德龙则认为“定增破发率显著提高,可能造成参与定增的投资者亏损,对定增项目募资也会造成负面影响。”

募资多调整

据21世纪经济报道记者梳理,近期双象股份、麦趣尔(002719.SZ)、世联行(002285.SZ)等数家上市公司均终止了非公开发行股票事项。而申万宏源、鄂尔多斯等上市公司则大幅调减募资规模。

在终止或调整方案的相关公告中,再融资新政、资本市场环境作为原因被多次提及。以麦趣尔为例,5月18日,麦趣尔公告表示,终止非公开发行事项主要是基于“近期再融资政策法规、资本市场环境、融资时机等因素变化而作出的审慎决策”。

5月24日,双象股份董秘沈铭也对21世纪经济报道记者表示,终止非公开事项的原因是基于“监管政策与资本市场环境的综合考虑。”

此外,申万宏源将募资规模由190亿元下调至120亿元,下调幅度近40%。鄂尔多斯、云南铜业分别将募资总额从29亿元、54亿元下调至9.7亿元、45.8亿元。

前述券商策略分析师认为,目前市场所做的调整更多是以符合监管要求为出发点,“其次可能存在一定筹资压力,但监管原因肯定是主要的。”

值得注意的是,由于大盘弱势,部分上市公司因股价长期与方案中的发行价格倒挂导致定增批文自动失效。

5月24日,宏大爆破(002683.SZ)证券部一位工作人员告诉21世纪经济报道记者,自2016年5月取得核准批文后,公司股价与配套募资方案中的发行价格大部分时间处于倒挂状态,因此无法实施配套募资事项。5月18日,宏达爆破宣布前述证监会的核准批文到期已经自动失效。

申万宏源的统计显示,截至5月21日,有79家已过会获批但未发行的上市公司,当前股价与方案中的发行价倒挂。

来源:21世纪经济报道 查看原文

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