海通证券姜超:今年房价会见顶 短期现金为王

姜超认为,过去中国是通过汇率贬值在维持房价上涨,今年汇率和房价应该会有一个相反的走势:汇率稳定,房价会有一个见顶回落的过程。

图片来源:东方IC

海通证券首席经济学家姜超日前表示,在美国加息、国内金融去杠杆,央行政策收紧的情况下,今年中国的房价会见顶回落,最好的投资标的是现金类货币资产。

关于房价见顶回落的判断,姜超在《中国基金报》举办的论坛上说,“这应该是我们的一个比较大的判断,目前为止还没有人对过,但是我们不自量力想来挑战一下。它的核心本质在于我们认为中国的房地产有一个重要的处境,在于它是中国的不可贸易部门。”

他说,如果中国只是一个封闭的经济体,就可以通过货币放松使得房价不停上涨。但是中国是一个开放的经济体,经济里面除了不可贸易部门还有贸易部门,而房价的所有上涨会使得贸易部门成本大幅上升,会使得中国经济失去竞争力。

姜超指出,中国目前有两个指标都和竞争力有关系:一个是房价,一个是汇率。只不过房价是负相关,汇率是正相关。“过去我们是通过汇率贬值在维持房价上涨,今年汇率和房价应该会有一个相反的走势:汇率稳定,房价会有一个见顶回落的过程。”

在过去十几年,一旦房价开始下跌,经济开始回落,中国必然开始新一轮货币宽松模式。姜超认为,“假如这一次房价真跌了,我们又一次想要回到货币宽松这条老路上,你会发现可能我们放松不了,因为美国还在加息、缩表。”

他说,如果未来美国加息节奏开始加快,中国的货币政策框架就跟以前不一样了,以前是以国内、经济通胀为主,这次多了一个变量,就是要考虑汇率问题。

“很显然汇率贬值是无助于恢复中美贸易平衡的,那就意味着未来我们要保持汇率稳定,要缩减贸易顺差。这种情况下,美国还要加息,我们可能就要被迫跟着美国一起加息。这是今年发生的最大变化,也是国内货币政策在未来面临的巨大挑战,我们不可能再那么随意宽松了。”

另一方面,今年银监会监管的核心是银行的同业资产和负债的风险,如果对同业负债的监管落实,也意味着银行业同业扩张时代的结束。

过去银行的负债主要是居民和企业的存款,但近几年,银行不再找居民、企业借钱,而是找金融机构借钱,其好处在于它不用缴纳准备金,货币乘数无限大,同时可以突破地域的限制、中小银行可以通过同业业务向全国吸收货币。通过同业业务的扩张,银行体系已经发生了翻天覆地的变化。

从地产来看,货币创造的渠道主要有两块:第一,银行左手把钱给地产企业拍地;第二,商业银行借钱给到居民买房子,两手一撮合,银行再通过同业市场吸收货币,就源源不断创造了所谓的地产繁荣。

但按照最新MPA考核规则,银行必须有足够高的资本充足率,也就是要实现50%的资产增速,必须拿出50%的资本充足率,否则按照目前银行业平均13%左右的资本充足率,大家只能按照12%、13%的资产增速来增长,这意味着银行业高速扩张的时代结束了。从增量来看,银行业今年面临缩表的压力。

在这种情况下,从今年4月份开始就变成纯粹的现金为王,股市、债市、商品都在下跌,而现金一类资产收益率是最好,

“短期在国内,我认为现金就是最好的投资标的。而且很多人对现金为王的理解存在误区,以为拿现金不赚钱,其实我们说的现金指的是货币类资产,你看一下余额宝的收益率已经到4%左右了,比去年的2.5%已经高了太多了。”

来源:界面新闻

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